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2021q1矿业研究报告:愈加多的上市公司进入矿业

时间:2022-06-19 12:08人气:来源: www.120xiejia.com
自2020年1月,BTC价格疯涨超越600%;但算力涨幅最高仅为约55%。因为矿机产能有限,相较于价格上涨,BTC算力增长速度较为缓慢。

重点概要

1容量有限自2020年1月以来,BTC的价格暴涨了600%以上;然而,算力的最高增幅只有55%左右。因为矿机产能有限,BTC算力的增长速度与价格上涨相比相对缓慢。从2020年开始,算力峰值只能达到174eh;

2较高的边际收益、飞涨的价格和矿机产能的限制,使得BTC的挖矿利率极高,部分淘汰的矿机可以重新启动;

3互联网拥塞伴随市场的热门,BTC的拥塞程度有所增加。从21年前开始,买卖成本占矿工收入的比重已经达到11%,峰值接近30%。BTC的平均买卖本钱也从不足1USD增加到了10USD左右;

4ASIC和GPU矿机械挖矿市场仍以ASIC矿机械为主,ETH挖矿市场仍以GPU矿机械为主;

5矿机制造自2020年以来,BTC矿机仍是主流,矿机的新增销售主要来自bitmain、microbt和innosilicon;伴随ETH市场的进步,矿机MKR(如innosilicon)也开始向ETH矿机方向努力;

6矿业收入总体来看,ETH矿业的平均收购期为100.67天,平均年化收益率为457.7%;与BTC矿业相比,BTC矿业的平均收购期为148.75天,平均年化收益率为307.75%,低于ETH矿业;与BTC、ETH挖矿相比,虽然ETH的挖矿收益率较高,但ETH的挖矿收益率较高,矿机械价格常见较高,初期投资远高于BTC矿机械;

7矿池市场结构与去年一季度相BiKi本固定,BTC算力中心化水平基本不变,全网前四大矿池仍占算力的一半以上;binance和火币网在这方面有所发展矿坑、二元矿坑的矿机械是最早进的;

8“疯狂”愈加多的上市公司进入矿业,几乎所有上市企业的股价都与BTC的价格变动正有关。伴随BTC自2020年第四季度以来的大幅上涨,这类企业的股价也随之上涨。一些企业的股价变化甚至接近BTC的十倍,这比BTC更“疯狂”。

1热门事件

1.1行业信息

① 2020年12月,林芝将推出运算能力为2600mh/s的新ETH ASIC miner Phoenix,是现在市场上运算能力最强的ETH miner;

② 2021年2月,第九城市宣布与一家filecoin矿机械服务提供商签署了价值1000万USD的合作框架协议,以现金形式购买filecoin矿机械服务器集群和技术服务。

③ 英伟达,2021年2月18日(美国NVDA)宣布将发布一系列新芯片,专门用于挖矿第二大数字货币ETH。这种新的芯片叫做CMP,它的全名是数字货币挖矿处置器,即数字资产挖矿处置器。英伟达的一位发言人说,首批芯片将于3月份上市。

④ 2021年2月,BTC矿业公司Northern data计划在美国上市,筹资5亿USD。该公司总部坐落于法兰克福,在得克萨斯州洛克代尔拥有全球最大的数字资产挖矿设施,到2021年底总装机容量达100万千瓦。

1.2政策热门

① 2021年1月,甘孜人民政府办公厅下发了《甘孜州级产业中心化区评价方法(试行)》和《甘孜州级产业中心化区建设指导建议》的公告,指导BTC矿逐步向现代化转分布式云计算中心,逐步构建集数据生产、聚合、处置、买卖、应用于一体的数字经济全产业链。

② 2021年1月,伊朗警方没收了约45000台非法用补贴电力的BTC矿机。伊朗国有电力公司塔瓦尼尔(tavanir)负责人穆罕默德·哈桑·莫塔瓦利扎德(Mohammad Hassan motavalizadeh)说,这类矿工以超低的价格每小时耗电95兆瓦,等于一个人口超越50万的城市的用电量。

③ 巴基斯坦开伯尔-普什图省通过了一项决议草案,将数字资产和数字资产挖矿合法化。省议会成员萨梅拉·沙姆斯博士说,此举将使巴基斯坦在全球数字角逐中处于更好的地位。当地政府决定建设两座BTC矿场,并批准设立数字资产基金。

④ 美国肯塔基州立法者提交了一份关于数字资产商业开发税的草案,建议对直接用于数字资产商业开发的个人有形财产和用电免征销售和用税,以吸引数字资产的矿业企业。

2市场概况

2.1 BTC市场和互联网算力

“自2020年1月以来,BTC的价格暴涨了600%以上;然而,算力却上升了近55%

自2020年第四季度以来,BTC迎来了一个光明的时刻,市场终于进入了大家期待已久的牛市。传统机构对BTC的认同是BTC价格上涨的重要原因。

自2020年1月以来,BTC历程了从7000USD到4000USD左右的大幅下跌,然后从第四季度开始迅速上涨。从20年第四季度开始,30天的平均ROI也处于绝对正值范围,并在2021年1月达到最高值,超越100%。

BTC 30天移动ROI,出处:coinmetrics,token insight

受价格影响,BTC算力整体处于波动上升的水平。但因为矿机产能有限,与价格上涨相比,BTC算力增速相对缓慢。2020年以来,算力峰值仅达到174eh。

BTC价格和算力变化,出处:coinmetrics,token insight

BTC价格和互联网算力趋势,出处:coinmetrics,token insight

2.2矿工边际收入(%)

“不断暴涨的价格和挖矿能力的限制使得BTC的挖矿利率极高,一些过时的矿机可以重新启动

Token insight通过引入两个指标来剖析矿工的价值,即矿工的价值率和边际创导致本。矿工边际生产本钱计算公式如下:

其中块奖励是指天天BTC互联网产生的块奖励(用BTC的个数表示,该值为1800,但依据状况而变化);哈希是指哈希算力;能效是指计算功耗;电量是指电价和运营本钱是指运营本钱。这个公式显示了挖矿一个BTC矿工的生产本钱。矿工的边际收入是价格扣除生产本钱后的部分。

矿工的边际收入(以蚂蚁矿机S19 Pro 110t为例,电费为0.05USD,占运营本钱的比率为15%)维持在70%。当市场急剧下跌时,它会降低到45%,然后又恢复到65%。

边际生产本钱(以蚂蚁矿机S19 Pro 110t为例,电费0.05元,占运营本钱的比率为15%)减半后保持在4000-5000元左右。伴随算力和困难程度的增加,最高价接近8000USD。相比之下,因为矿机产能有限,回报率仍然非常高。

BTC边际生产本钱和边际收入(ant S19 Pro 110t),出处:token insight

以s914t为例,BTC下半年后,老矿机一直没办法启动。然而,伴随BTC价格的不断上涨,用淘汰的矿机挖矿仍然可以盈利。

BTC边际生产本钱和边际收益(ant S9 14T),出处:token insight

用BTC变得“昂贵”

正如大家在2019年的矿业年度报告中所说,BTC互联网需要变得昂贵和“豪华”。伴随市场的热门,BTC的拥堵程度有所增加。从21年前开始,买卖成本占矿工收入的比重已经达到11%,峰值接近30%。BTC的中间买卖成本也从不足1USD增加到10USD左右。

手续费占矿工收入的比率,出处:硬币指标,token insight

自2020年以来,矿工们在大多数时间里积累了6019辆。但在BTC突破2万USD后,矿工开始很多销售BTC。到了2月21日,矿工的销售开始放缓。缘由可能是大家看到BTC的上涨速度超越了预期,大家对BTC的将来有了新的预期。

矿工BTC“净头寸”,出处:glassnode

“矿机械产能有限,挖矿高产还将持续一段时间

即便BTC的价格大幅上涨,受矿机生产能力的限制,算力的提高也是很有限的。这使得挖矿业第三成为一个很有利可图的行业。现在,各厂家之间没矿机现货,矿机期货已安排半年。目前二手矿机的价格大约是工厂官方报价的三倍(以S19 Pro为例)。

在市场对BTC将来很乐观的状况下,BTC的销售重压将很有限。愈加多的上市公司开始为BTC做我们的布局。一些上市公司,如特斯拉,直接购买BTC作为投资储备,而一些公司则通过购买矿机或直接购买矿石池进入BTC挖矿业。

BTC的飞速崛起,使得很多长期持有些一般用户获得了“松绑”的机会,而计划入市的一般用户则可能在等待“回调”的机会,甚至从2万元涨到5.2万元。在上述矿工也在供应BTC的状况下,BTC的所有权最后会流向少数富有些个人投资者和机构投资者,他们一般会选择长期持有,这也是大家看到交易平台BTC不断净流出是什么原因之一。

3矿工

3.1芯片

“挖矿市场仍以ASIC矿机为主,ETH挖矿市场仍以GPU矿机为主

现在,GPU miner和ASIC miner是挖矿市场的主要矿主,而CPU miner和FPGA miner所占比重较小,主要中心化在山寨货币挖矿范围。从主流货币来看,因为比特币挖矿本钱的不断上升,GPU矿机基本上从比特币挖矿市场消失,GPU挖矿已转向ETH挖矿市场。GPU矿机支持多币种挖矿,ASIC矿机主要使用比特币和比特币分叉币种挖矿,各有优势和弊端。伴随ETH市场的不断扩大,出现了多种ETH专用采煤机。

ASIC miner算法支持数目分布,出处:ASIC miner value,token insight

Miner芯片比较,出处:Circuit City,token insight

ASIC作为一种能满足特定需要的定制芯片,在性能、体积和功耗等方面均优于FPGA和GPU。因此,进入ETH市场后,使用以太币ash算法、突破4G内存限制的ASIC矿机飞速成为现在收入最高的挖矿设施。以林芝凤凰为例。截至2021年2月22日,其日净收入已超越300USD。

依据ASIC miner value数据,截至2021年2月,市场上现有ASIC矿机206台,其中99台矿机支持SHA-256算法,占比46.12%。2018年后,矿机发布数目渐渐降低,但伴随技术进步,平均算力有了明显提升。2021年发布的矿机算力可达到100次/S。

出处:ASIC miner value,token insight

ETH矿工类分布,出处:f2pool,tokeninsight

3.2MKR

“自2020年以来,BTC矿机仍是主流,矿机的新销售主要来自bitmain、microbt和innosilicon

依据ASIC miner value数据,截至2021年2月,市场上仍在用的矿机由28家MKR制造,挖矿支持范围涵盖比特币和以太币等主流数字资产,与一些假币。在这类矿机中,bitmain商品数目最多,占矿机号的29%,第二是innosilicon、microbt等厂家。在美国股市上市的迦南和鄂邦矿机MKR的号较少,仅占所有号的9%。其他MKR生产的矿机号约占矿机总数的三分之一。

出处:ASIC miner value,token insight

出处:ASIC miner value,token insight

从2020年到目前,新矿机MKR的数目呈现出渐渐降低的趋势。与2020年前的“百花齐放”相比,自2020年以来,只有11家厂家共推出了33款新采煤机。其中,BTC采煤机共有17个号,占比略高于一半;ETH采煤机共有4个号,将于2020年下半年发布。伴随ETH市场的进步,头矿机厂家(如innosilicon)也开始朝着ETH矿机的方向努力,但bitmain、microbt等厂家到今天还没推出ETH矿机。考虑到ETH的巨大潜力,可以预测到2021年,ETH采煤机将成为各大采煤机厂家和新厂家的要紧角逐点。

现在,bitmain和microbt在掘进机MKR中相对稳定。虽然18年的矿业分红期已经过去,但两家厂家仍将在半年内推出2-5款新产品,以满足市场需要。相比之下,上市矿机制造企业的营业额则相对通常:2020年,迦南下半年只推出了两款商品,而易邦连续一年多没推出任何新品,因此商品更新相对较弱,2020年第四季度开始的牛市行情已告一段落对两家矿机MKR的商品迭代无明显影响。

现在,矿机制造企业中有两家上市企业:迦南(建安云芝)和易邦(益邦国际),分别于2019年11月和2020年6月在纳斯达克上市。从财务表现来看,2019年以来,矿机MKR的表现相对平均。以美人蕉为例,其2019年总亏损达1.486亿USD。2020年以来,受疫情和熊市影响,其收入大幅缩水。仅在第三季度,其收入就比2019年同期降低了约四分之3截至第三季度,该公司一直维持亏损状况。另一家矿业公司易邦(Ebang)与迦南(canan)的收入状况相似,显示出亏损。

虽然2020年第四季度的牛市刺激了矿机的需要,但因为矿机产能有限,非常难获得现货,矿机交货时间被安排在2021年第二季度甚至第三季度,影响了资金流动。可以预见,矿机制造企业的营业额将滞后,账面营业额不佳的情况将持续一段时间。

值得注意的是,为应付短期营业额不佳和亏损的问题,上市矿机制造企业已开始考虑全方位转,扩大经营范围,平滑收益曲线,稳定现金流。卡纳和易邦将在2021年1月开设我们的挖矿业务,而易邦计划在2021年首季推出数字资产交换业务。

BTC miner模同期miner平均计算功率和单位功耗,出处:ASIC miner value,token insight

在采煤机研发方面,现在已公布并将于2021年上市的采煤机有8台,其中SHA-256算法采煤机占一半。与去年同期相比,使用SHA-256算法的采煤机平均算力为77.5th/s,基本持平。然而,由老矿机MKR(bitmain、Cannan)生产的矿机,其最高算力通常达到90次/s甚至100次/s,而单位功耗则进一步减少。现在,每吨算力的单位电耗仅为39.1w,比去年同期降低10%左右。

这8台新矿机由6家MKR生产:bitmain(2款)、Canaan(1款)、innosilicon(2款)、goldshell(1款)、pandaminer(1款)和ipollo(1款)。Bitmain和迦南仍专注于BTC miner,innosilicon拥有BTC miner和ETH miner两条商品线;其他minerMKR专注于制造山寨币miner和ETH miner。

在ETH矿机方面,innosilicon现在具备肯定的技术优势。其最新号miner的算力能达到2GH/s,远远超越除林芝凤凰外的其他ETH矿工。

Q1 ETH 2021年矿产算力排行榜,出处:ASIC miner value,token insight

3.3矿机投资收益剖析

本报告以数字资产的市场占有率为标准,token insight主要剖析2021年一季度推出的基于sha256算法(BTC)和以太币ash算法(ETH)的矿机ROI。矿业收入主要源自区块产生时的互联网区块奖励。同时,当区块以人民币或USD计价时,收入也遭到货币价格和汇率原因的影响;挖矿本钱主要包含矿机械购置本钱、电费和矿机械运行本钱。

为了直观剖析,tokeninsight使用了以下挖矿ROI公式:

其中,PRT是单位电价,pff是挖矿困难程度,BR是区块奖励量,prcrypto是数字资产的市场价格,pre是电费,WT是单位用电量。ROI公式忽视了买卖成本收入、其他额外收入(如舒快等)和矿机械运营本钱。

初始投入本钱的收购周期可以由单位本钱和单位本钱的日收益来估算。截至现在,2021年发布的矿机械信息如下表所示。

2021年新发布的BTC、ETH矿机参数数据统计(统计时间:2月24日),出处:矿机MKR官方网站token insight

每台采煤机的收购周期和收益如下图所示。可以发现:

① ETH矿工凤凰是现在比较赚钱的矿工商品。依据1666USD的以太币价格(2021年2月24日下午的平均价格),投资收购周期仅为50天,年化收益率为726.4%;

② 半数以上的新矿机可在100天内归还,最长归还期为279天(Avalon miner 1246);

③ 总体来看,ETH矿业的平均收购期为100.67天,平均年化收益率为457.7%;相比之下,BTC矿业的平均收购期为148.75天,平均年化收益率为307.75%,低于ETH矿业;

④ 与BTC、ETH相比,虽然ETH的挖矿产量较高,但ETH采煤机的价格常见较高,初期投资也远高于BTC采煤机。

综上所述,虽然自2021年以来,ETH矿机的收入不断革新高,且ETH矿机在市场上时尚了一段时间,但BTC矿机仍有足够的收入,性价比也高于ETH矿机。除此之外,伴随ETH矿机技术的成熟与显卡厂家芯片挖矿与其他用户需要之间的业务调整和再平衡,ETH矿机市场在2021年具备足够的进步潜力和前景。

2021年新发布的矿机械预测收益周期和年化收益率,出处:ASIC miner value,f2pool,tokeninsight

注:受数字资产牛市影响,部分矿机缺货。同时,一些新上市的矿机械价格尚未确定。因此,使用估计价格和期货价格进行收益计算,实质收益或许会有一点偏差。

4矿坑

4.1矿池受力分布计算

“泳池比赛格局基本固定,比南斯和火币获得突破

2020年首季,Binance决定在矿池业务方向上与火币、okex等交易平台展开角逐。经过一年的进步,binance池已成为第四大矿池,拥有11%的算力。火币网 pool更上一层楼,现在排行榜第六,拥有8%的算力。okex mine的算力从去年的7%降低到了0.3%,目前排行榜21位。其他头池角逐格局没改变,算力份额基本不变。

与去年一季度相比,BTC算力的中心化水平基本维持不变。在整个互联网中排行榜前四位的矿井仍然占据了一半以上的算力。

2020q1矿池计算力分布,出处:比特币.com网站,TokenInsight

2021q1矿库计算力分布,出处:比特币.com网站,TokenInsight

“binance pool是最早进的矿工

Tokeninsight通过“矿工人均算力”指数研究每一个矿池中ASIC矿机的分布状况。研究结果表明,双星池矿工用的机器最早进,人均算力最高。和池和比特币.com网站这是第二和平均水平。与去年的数据一致,viabtc的人均算力最低,机器相对落后。

但,因为有关矿工人数的信息是自愿提供的,因此不可能包含现有矿井和矿工的所有信息。因此,这一剖析只能作为知道现阶段矿机分布的一种办法。

出处:挖矿池统计,代币洞察

“f2pool支持大部分货币,并支持多种革新货币

几乎所有矿石池都支持BTC、ETH、BTC、现金、比特币SV和LTC币等主流货币,有的矿石池只支持主流货币挖矿。

革新货币只有在首部矿场大规模支持。具体的革新货币包含HYC、IMG、clo、PGN、YEC、Chi、SEL、sero、xvg、VTC、BCD、HC、DGB等。

矿池支持的货币数目,出处:矿池统计,代币洞察

5上市公司

“愈加多的上市公司进入矿业,有的公司比BTC更“疯狂”

Tokeninsight统计了美国或加拿大的9家上市公司。这类公司主要从事BTC或其他货币的挖矿业。一些公司甚至将其核心业务转变为数字资产挖矿。

美加股市上市公司挖矿数据,出处:上市公司官方网站,雅虎财经,tokeninsight,2021.02.24

表中上市公司算力不包含已安排但尚未出货的矿机。500.com因回收比特币.com网站因此,挖矿池获得了所有些算力,现在在所有公司中算力排行榜第一。

几乎所有上市企业的股价都与BTC的价格变动正有关。伴随BTC自2020年第四季度以来的大幅上涨,这类企业的股价也随之上涨。上表显示了过去一个月股价和BTC价格的变化。一些企业的股价变化甚至接近BTC的十倍,这比BTC更“疯狂”。

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